【兴证金融 傅慧芳】非银周报(210111—210117):监管规范短期健康险业务,证券行业“开门红”持续

原创 Kbet365  2021-01-17 17:11 

来源:兴证金融

投资要点

保险行业:

本周保险III(申万)上涨1.66%,跑赢沪深300指数2.3个百分点,个股上中国人寿上涨6.1%,表现好于其他上市险企。

银保监会下发《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》,主要内容包括:1.明确短期健康险不得保证续保,严禁把短期健康险当做长期健康险进行销售;2.要求保险公司合理定价,并每半年披露短期健康险业务整体赔付率;3.严禁强制捆绑销售;4.严禁随意停售,保险公司停售短期健康险产品应当披露具体停售原因、停售时间和后续服务措施等信息。本次通知以问题为导向,针对目前存在的对投保者不利的现象作出明确规定,有利于短期健康险市场的持续发展。

本周部分上市险企披露12月保费数据,受基数较高、寿险开门红和车险综合改革影响,单月负债端增速上仍相对较弱。国寿、平安、新华、人保(含人保健康)12月单月寿险总保费增速分别为-1.5%、-0.9%、-12.7%、+40.6%,人保和平安12月单月产险保费增速分别为-11.1%和-14.3%。

继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右,负债端上开门红整体情况相对较好,今年全年预计储蓄型产品能够保持较好的销量,保障型产品在经济逐渐恢复后能够回归至正常的增速,目前保险板块对应2021年0.62-1.02倍PEV的估值,估值有望继续提升。个股上,我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。

券商行业:

本周市场日成交额继续维持万亿规模,大盘表现较为震荡,券商板块全周累计下跌0.98%。本周市场交投持续活跃,日成交额维持在万亿规模以上,周日均成交额达11386亿元。市场表现较为震荡,周中上证综指突破3600点,但全周来看,上证综指微跌0.10%,沪深300微跌0.68%。券商板块周二出现强势补涨,大涨7.14%,但全周累计下跌0.98%。

2020Q4行业数据略超预期,全年行业继续快速增长的基本面基调基本确立。2020年前三季度上市券商营收及归母净利润分别同比增长28.9%、40.3%。从2020Q4行业数据来看,两市股票成交额累计同比+76%;日均两融余额环比持续上行,同比+60%;IPO、再融资、债权融资发行规模累计分别同比+1%、+6%、+27%;沪深300、创业板、中证全债分别+13.60%、+15.21%、+1.31%,而去年同期分别为+7.39%、+10.48%、+1.31%。由此可见,2020Q4券商投行业务稳中有进,经纪、两融业务继续向好,自营业务同比有望进一步增长。根据2020Q4行业数据情况,2020年全年证券行业继续快速增长的基本面基调基本确立。本周国投资本旗下安信证券披露2020年未经审计业绩,全年营业收入同比增长24%,净利润32.6亿元,同比大增50%。

券商板块股价表现存在一定滞后,建议参与左侧布局,重点推荐【东方财富】。当前券商板块基本面及政策面有利好释放预期,且元旦后板块贝塔属性凸显,市场日成交额连续2周突破万亿,两融规模持续攀升接近1.7万亿,但年初至今券商板块仍跑输沪深300近5个百分点,股价表现存在一定滞后。我们建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。个股上,我们重点推荐兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】。

风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化

报告正文

一、观点总结

保险行业:

本周保险III(申万)上涨1.66%,跑赢沪深300指数2.3个百分点,个股上中国人寿上涨6.1%,表现好于其他上市险企。

银保监会下发《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》,主要内容包括:1.明确短期健康险不得保证续保,严禁把短期健康险当做长期健康险进行销售;2.要求保险公司合理定价,并每半年披露短期健康险业务整体赔付率;3.严禁强制捆绑销售;4.严禁随意停售,保险公司停售短期健康险产品应当披露具体停售原因、停售时间和后续服务措施等信息。本次通知以问题为导向,针对目前存在的对投保者不利的现象作出明确规定,有利于短期健康险市场的持续发展。

本周部分上市险企披露12月保费数据,受基数较高、寿险开门红和车险综合改革影响,单月负债端增速上仍相对较弱。国寿、平安、新华、人保(含人保健康)12月单月寿险总保费增速分别为-1.5%、-0.9%、-12.7%、+40.6%,人保和平安12月单月产险保费增速分别为-11.1%和-14.3%。

继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右,负债端上开门红整体情况相对较好,今年全年预计储蓄型产品能够保持较好的销量,保障型产品在经济逐渐恢复后能够回归至正常的增速,目前保险板块对应2021年0.62-1.02倍PEV的估值,估值有望继续提升。个股上,我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。

券商行业:

本周市场日成交额继续维持万亿规模,大盘表现较为震荡,券商板块全周累计下跌0.98%。本周市场交投持续活跃,日成交额维持在万亿规模以上,周日均成交额达11386亿元。市场表现较为震荡,周中上证综指突破3600点,但全周来看,上证综指微跌0.10%,沪深300微跌0.68%。券商板块周二出现强势补涨,大涨7.14%,但全周累计下跌0.98%。

2020Q4行业数据略超预期,全年行业继续快速增长的基本面基调基本确立。根据40家完整上市券商口径,2020年前三季度合计营业收入及归母净利润分别同比增长28.9%、40.3%。从2020Q4行业数据来看,两市股票成交额累计同比+76%;日均两融余额环比持续上行,同比+60%;IPO、再融资、债权融资发行规模累计分别同比+1%、+6%、+27%;沪深300、创业板、中证全债分别+13.60%、+15.21%、+1.31%,而去年同期分别为+7.39%、+10.48%、+1.31%。由此可见,2020Q4券商投行业务稳中有进,经纪、两融业务继续向好,自营业务同比有望进一步增长。根据2020Q4行业数据情况,2020年全年证券行业继续快速增长的基本面基调基本确立。本周国投资本旗下安信证券披露2020年未经审计业绩,全年营业收入同比增长24%,净利润32.6亿元,同比大增50%。

资本市场市场化改革大趋势不改,相关法治建设逐步出台。从2021年证券行业整体监管思路来看,2020年12月中旬中央经济工作会议定调了2021年资本市场的发展方向,即“促进资本市场健康发展,提高上市公司质量。”一方面以注册制和退市制度改革为抓手,另一方面把提高上市公司质量作为上市公司监管的重要目标。监管层对于资本市场市场化改革的大趋势不改,但也进一步加快了市场配套的法治建设,2020年末沪深交易所推出修订后的退市新规。监管层松中有严,松紧有度的改革推进节奏,将有助于资本市场健康发展。

券商板块股价表现存在一定滞后,建议参与左侧布局,重点推荐【东方财富】。当前券商板块基本面及政策面有利好释放预期,且元旦后板块贝塔属性凸显,市场日成交额连续2周突破万亿,两融规模持续攀升接近1.7万亿,但年初至今券商板块仍跑输沪深300近5个百分点,股价表现存在一定滞后。我们建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。个股上,我们重点推荐兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】(详见1月7日发布的公司深度《东方财富深度:独树一帜,塑强者之道》)。

风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化

二、周频股价变动

01月11日-01月17日保险板块上涨1.66%,券商板块下跌0.98%,沪深300指数下跌0.68%;保险板块跑赢沪深300指数,券商板块跑输沪深300指数。其中突出个股表现如下表列示: 

三、事件政策点评

四、各类数据图表

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分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《兴证金融组——非银周报(210111—210117):监管规范短期健康险业务,证券行业“开门红”持续

对外发布时间:2021年01月17日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

许盈盈 S0190519070001

王尘 S0190520060001

研究助理:曹欣童

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股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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